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2017版医保目录调整落地 医药股迎来新的布局时机

时间:2019-05-30

  其中,恒瑞医药是化药创新药研发龙头。该公司是国内最大的抗肿瘤药、手术用药和造影剂的研究和生产基地之一,是化学创新药研发的龙头企业。公司在研发上积累深厚,前期大量的投入逐步显现成果。受益于药品优先审评审批,公司的注射用紫杉醇(白蛋白结合型)、吡咯替尼等品种上市进度有望加快。此外,公司盐酸右美托咪定注射液进入新版医保目录,2016 年,该品种销售量833 万支,销量同比增加44.34%,未来仍将保持快速增长。制剂出口成为公司新的利润增长点。继2016 年七氟烷获得FDA批文之后,2017 年,公司阿曲库铵和多西他赛在美国获批上市,卡泊芬净在英国和德国获批上市。

  华东医药是低估值区域商业龙头。该公司医药工业板块重点产品百令胶囊、阿卡波糖保快速增长,产品储备丰富(奥美拉唑、他克莫司等),有利于维持收入端稳定增长。在新版医保目录调整后,卡博平、百令胶囊的销量有望进一步放量,新进医保目录的达托霉素、吲哚布芬、磺达肝癸钠随着新标推进有望放量。公司江东项目一期的投产有效解决百令胶囊的产能问题,后续江东项目二期为新产品的生产做足准备,有利于公司中长期发展。在商业板块方面,公司为区域商业龙头,有望受益于营改增和两票制带来的商业集中度提升。

  因此,对于医药板块的投资机会,投资者可从两个思路来考虑:1)成长主线:重点考虑业绩增长和估值合理两个因素,例如受益于医保目录调整及医保支付标准新政,产品进入到临床路径、各类诊疗指南,同时竞争格局好,销售能力强的公司;产品具有稀缺性和需求刚性,价格压力可以向下游传导或者具有提价预期的公司;2)改革主线:地方医药国企改革的龙头品种。就这两条主线)、长春高新000661)、济川药业600566)、羚锐制药600285)、康缘药业600557)、上海医药601607)、瑞康医药002589)和华兰生物002007)等公司仍具有一定的结构性投资机会。

  而由此判断,随着2017版医保目录调整落地,预期后续仍将会出台多个产业政策与之协同配套。回看2009版医保目录调整的影响,当时随着09版医保目录调整落地,催生了一大批重磅品种,如丁苯酞、碘佛醇、氯吡格雷等均实现快速放量,并带动相关公司股价走强。如今,17版医保目录调整落地,预期仍将会诞生出一批重磅品种,带来的一定的结构性机会,利好治疗性品种的放量。

  从本次发布的2017版医保目录内容调整来看,本次医保目录调整西药和中成药部分共收载药品2535个,较2009年版目录增加了339个,增幅约15.4%。其中西药部分1297个,增加133种(+11.4%),中成药部分1238个,增加251种(25.4%),民族药增幅较大,共纳入88个品种。中药饮片部分未作调整,仍沿用2009年版药品目录的规定。

  随着2016年年报披露工作进入密集期,医药板块上市公司也相继披露相对乐观的年度报告,整体表现企稳回升,收入和利润增速均呈回升态势,体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。值得一提的是,近期人社部还发布了新版《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录》,收录品种总数较2009版目录增加了339个。这是国家医保药品目录时隔8年迎来首次大调。

  从2017版药品目录调整方向看,充分体现了“补缺、选优、支持创新、鼓励竞争”的政策思路,对儿童药、创新药、重大疾病治疗用药和民族药予以重点考虑和支持,增补国家一类新药7种,增补儿童药97种,并公布了有45个品种纳入谈判目录,具体名单没有一道公示。治疗癌症、重性精神病、血友病、糖尿病、心脑血管疾病等重大疾病的常用药品基本被纳入了药品目录或谈判药品范围,体现了医保目录从保基础到提高保障水平的转变。另外,本次目录调整对于特定人群的品种较为关注,尤其是针对罕见病和儿童的用药增加明显,体现出新的医保目录在以往强调广覆盖的基础上加大了对于特定人群的关怀。

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  业内普遍认为:“本次目录增补数量多,临床用药选择增多,但在医保控费的大前提下,同样预示着品种脱颖而出、销售普天同庆的历史难以重现。未来更重要的将不是进入目录品种数量的多寡、独家品种几何,而是药品的临床价值、竞争格局以及企业的销售能力。认为进入到各类临床路径、临床指南的品种,以及创新药、首仿药的价值更高,议价能力更强,降价压力较小。”

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